2.3.目前对行业有重大影响的因素
医改是很复杂的话题，一直也在进行中。今年也有很多的法规出台，我们在调研公司的过程中，感受到目前对行业有重要影响的因素是：
2.3.1.新的《处方管理办法》－“一药两规将显马太效应”
新办法自2007年5月1日起施行。这是个很有威力的条例，“医疗机构同一通用名称药品的品种，注射剂型和口服剂型各不得超过2种，处方组成类同的复方制剂1～2种。”这就是一药两规，也就是说，一种药品，按照剂型被分为口服和注射两类，而口服和注射药分别只能留两种厂家的药。但对特殊患者的需要不受限制。如儿科、眼科、糖尿病、肠内营养用药等不在"一品两规"之列。”这条新规对化学药制剂子行业产生了立竿见影的影响、大大推动了行业洗牌：现在同质化的产品非常多，低水平的重复建设也非常多。一品两规实质上是一个品种两个供应厂家，这就大大减少了供应商的数量，提高集中度，而且会是马太效应，强势厂家更强，弱者将被淘汰。我们走访了一些医院发现，按照同一种商品名且剂型相同的药，由以前的四种减至现在的两种来计算，“一品两规”的出现将会使半数药厂被淘汰“出局”。
从目前来看：具有良好的医院销售渠道、专科销售龙头的企业获得很好的发展机会，代表企业是：恒瑞医药和华东医药。政策的威力不可小看，我们觉得这两个公司今年的发展会超出市场的预期。从长远来看：一品两规势必会促使国内一些药企加强研发投入，处方药市场拼到最后一定是产品质量的竞争。
2.3.2.新的药品注册管理办法：新药证书成为一种资源
新办法将于10月1日起施行。巧合的是新的《药品注册管理办法》的签发之日，也是国家药监局原局长郑筱萸在北京被执行死刑的日子，这一巧合不禁让人产生联想。
新《办法》的三项重大改变：
药品注册的监督管理：由静态改为动态抽查。即对原始资料的审查、生产现场的检查、产品质量的检验等方面由静态的送检改为动态抽查。
审批标准：对新药的审批和定义是最核心的问题。新的《药品注册管理办法》采取了几项措施：一是对创新药物改“快速审批”为“特殊审批”，根据创新程度设置不同的通道，进一步提高审批效率。二是厘清新药证书的发放范围，进一步体现创新药物的含金量。三是提高了对简单改剂型申请的技术要求，更加关注其技术合理性和研制必要性，进一步引导企业有序申报。四是提高了仿制药品的技术要求，强调仿制药应与被仿药在安全性、有效性及质量上保持一致，进一步引导仿制药的研发与申报。
监督制约：审评审批权力配置强调程序严密，过程透明等。
《药品注册管理办法》作为从药品源头进行管理的法规，其再次修订，必将对整个药品产业的“生态链”发生重要影响。而企业对此规定的反应是：现在批新药明显门槛高了很多，比如别人已有的药再去报批，现在的难度是加大了。所以，药证对一个企业来讲很重要，是一种重要的资源。所以：同仁堂、双鹭、康缘这些产品储备丰富的企业值得关注。
2.3.3.环保对化学药行业的影响深远
最近和造纸行业研究员王峰聊天，他说：中央对造纸业的环保整顿决心真大呀，比如全国低档文化纸30-40%的产能可能被迫关掉。我们观察到医药行业也出现了这种局面，比如青霉素制造的污染问题日益引起关注。我们的结论是：太湖蓝藻事件加大了中央对于加强环保的决心。在环保压力下，小企业退出，将对大型化学药企业是利好。
2.3.4.如果通货膨胀持续半年，具有自主定价权的公司值得关注
2007年上半年居民消费物价指数(CPI)达3.2%，比去年同期增加1.9个百分点，6月份同比上涨攀升至4.4%，达到2004年底以来的最高水平。如果这种温和通胀持续半年，对医药行业有怎样的影响？顶点 财经
具有自主定价权的企业是提价的主体，我们认为：片仔癀、东阿阿胶提价可能性比较大。其中东阿阿胶的提价有2种途径：药用途径、保健品的高定价。
2.3.5.下半年的两个主题性的投资
第一个是资产注入，整体上市这一块是非常大的机会，现在两市唯一到达二百块的股票中国船舶也是资产注入创造的。现在国资委对国有企业的考核明显加强了，对于那些创造财富冲动不强的企业，他们的态度要么转掉要么合并掉，这样对一些大的国有企业管理层产生一个非常大的激励作用，他们现在一是把主营做好，第二是谋求资本市场的帮助。医药行业建议关注天坛生物、上海医药、万东医疗。第二个是股权结构改善，实际上股权激励具有两面性。好的方面：一个公司的好坏很大程度上取决于管理层是不是很优秀，股权激励会激发管理层的动力。坏的方面:新会计准则规定股权激励产生的费用可以分年摊销，（比如：伊利06年股权激励后，按5000万份期权、每股期权12.05计算，产生费用6.4亿。而净利润06年是3.4亿，如果每年摊销10%，那么未来10年对净利润都有巨大影响）。很多公司现在都在准备相关的事情，我们到底该怎么理解股权激励的巨大影响？好坏当然还要视方案而定，云南白药、同仁堂等公司的股权激励需要密切关注，但是对此要理性面对，不能过分乐观。
3.医药行业与沪深300成份股的比较
与上证180和沪深300成分股相比，医药行业是高毛利、低资产负债率的行业。06年中期以来，医药行业收入的增幅出现明显上升的迹象，07年中期收入同比增幅为72%（算术平均计算的结果，医药并没有大市值的股票发行），高于沪深30045.7%的收入同比增幅。
根据Wind导出的结果，我们发现按照最新收盘价格，医药行业07年动态PE相对于沪深300溢价由7月份的28%降低到17%（07-29上证综指4440点、08-29上证综指5109点）。等差距进一步缩小后，市场热点的转换仍然值得期待。
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