07年机组集中投产，权益装机较05年翻番粤电力投建的电力项目都集中在06年和07年投产，预计到07年底，公司投产的装机容量将较05年翻番。公司2006年和2007年的投产项目主要有9个电厂，包括风电、LNG发电、奥里油发电和煤发电机组，其中公司控股项目以火电为主，除了今年已投产的粤嘉电厂6号机组以外，还有公司71%的惠来靖海电厂2台600兆瓦和茂名臻能6号机组将于07年投产，其它6个参股项目以新能源为主，预计公司06和07年的权益装机容量将分别增长46.6%和38.4%达到4,148.8兆瓦和5,740.6兆瓦。
主营业务收入05-08年年均复合增长10%公司电厂都集中在广东省，广东省因GDP增长快，电力需求增长明显，过去两年省内缺电严重，预计广东省内的供电缺口将延续。今年广东省机组利用小时下滑幅度较小，前10个月，火电利用小时同比下滑1.1%，小于全国平均的4.3%的下滑幅度，鉴于06年和07年广东省机组投产较多，公司07和08年机组利用小时将有下滑，预计原有机组下滑6%和4%。
预计公司合并报表的电厂因新投产将由原来的5个扩大为7个，06年和07年总装机容量分别增长4.2%和40%。
如果假设电价07年和08年电价不变，综合机组的投产和原有机组利用小时的下滑，预计06年、07年和08年的营收增长3%、18%和9%。
公司主要控股的机组以燃煤为主，今年前三季度的采购标煤单价约590元/吨较05年全年略涨。今年四季度国内煤价受季节性因素出现上涨，我们预计07年全国煤价以小幅上涨为主，保守预计公司的煤价上涨5%左右。
投资收益成为06-08年主要增长点公司在06和07年相继有6参股项目投产，涉及风电、LNG发电、奥里油发电和煤电，总装机6,040兆瓦，其中公司的权益装机为1,812兆瓦，占公司07年底投产装机的32%。
公司参股的前湾和惠洲LNG电厂分别为3台390兆瓦，将在06年和07年投产，LNG的供应量由公司和澳大利亚天然气公司签订了25年的长期供应合同，在东京石油市场价格若每桶超过25美元，气价封顶不往上涨，目前的价格1.53元/立方米，预计未来石油价格下跌至25美元/桶的可能性很小，因此这个价格未来不会改变，如果假设结算电价在0.500元/千瓦时，预计这两个电厂07年和08年的利润分别1.24亿元和1.66亿元左右。
公司投资的国内最大的燃奥里油发电厂--湛江奥里油发电厂11月２５日正式并网发电，预计07年和08年的净利在2.5亿元和2.3亿元。控股30%的石碑山风电总装机100兆瓦预计在06年底全部建成，另外控股14%的贵州盘南电厂和控股25%的汕尾电厂将在07年投产，因此我们预计随着公司参股的电厂相继投产，因此预计07年和08年的投资收益将达到2.6亿元和3.4亿元，较06年大幅成长。
随着主营业务的利润增长和投资收益的增加预计公司05-08年的净利年均复合增长24%，其中06年、07年和08年的净利分别增长18.9%，36.6%和15.9%，EPS分别为0.33元、0.44元和0.51元。
公司简介广东电力发展股份有限公司（简称：粤电力）主要从事广东省的电力建设。在1993年、1995年分别发行A股、B股。公司是广东省最大发电企业，2005年公司控股的机组约为广东省内电力总装机的7.5%，总市值位于已上市A股电力上市公司的第六位。
公司评价与投资建议与行业内主要火电公司相比其07年的P/E12倍与其它公司相接近。公司将从06年开始进入业绩增长阶段，07年增长达到36.6%，05-08年三年的净利增长达到24%，增速快于A股主要的火电的公司。根据DCF模型和相对的业绩增长较快，我们给予公司12个目标价6.16元，相当于公司06年和07年P/E的18.6倍和14倍，06年P/B的1.8倍和1.7倍，较目前股价有12.8%的上涨空间，首次评级为「增持」。
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