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事件描述锌业股份公布其定向增发方案，具体如下：
1．增发数量：3亿股，占原股本（11.01万股）的27％2．增发价格：不低于前20天的均价（5.00元左右）3、增发对象：机构投资者3．资金用途为（1）、收购西藏华亿工贸有限公司持有的西藏华夏矿业有限公司（西藏蒙亚啊矿）55％的股权（2）、建设8万吨锌基合金生产线及配套项目。
事件评论
整体上，我们谨慎看好公司的定向增发方案。对于两个募集资金项目，我们的具体观点如下：
1．收购西藏蒙亚啊矿55％的股权短期受益有限，长期影响深远（1）．控制上游锌资源影响深远。
公司目前是国内最大的锌冶炼企业（产能33万吨左右，05年产量24.3万吨），但其软肋就是没有锌矿资源。此次增发收购锌矿之后，将使公司从纯冶炼型企业，变成具有资源背景的锌资源型企业。业绩驱动因素也将从锌精矿加工费变成铅、锌的价格，我们认为此次收购矿山对于公司长远的发展影响比较深远。
整个矿区的金属储量保守估计低于200万吨金属量，相对较大，具体比较见下表。正式达产之后，将每年为锌业股份提供4万吨金属量，资源自给率将达到12％左右（以33万吨算）。锌业股份原料采购压力可以得到缓解。按目前原料采购价格估算，自有矿山原料采购成本降低幅度约40％（目前锌精矿价格为23800元/吨）。
（2）.受益还为时尚早。
但是，由于目前该矿还没有开发，相关矿采和冶炼及配套设施还没有开始建设，因此我们认为，此矿山的投产还尚待时日，短期公司无法受益自产精矿带来的成本下降，依然以赚取加工费为主。
2．8万吨锌基合金延长产业链，谨慎看好我们认为年产热镀锌6万吨、年产铸造合金2万吨的项目（预计在07年上半年的投产）的建设，有利于公司进一步延伸产业链，促进公司的持续发展。鉴于该项目属于国家振兴东北老工业基地贴息贷款项，资金成本较低，且公司锌合金产品供应方面具有一定的地域优势，因此我们谨慎看好改锌合金项目。
锌精矿加工费后期有望回升。
我们预计，受高锌价刺激，全球锌精矿的供给逐步增加（尤其中国国内矿产量的强劲增长），锌精矿供应紧张的局面将逐步缓解，后期锌冶炼的加工费有望逐步回升。
给予“谨慎推荐”评级。
综合判断，我们预计06、07、08年EPS为0.21元、0.25元和0.32元，从估值来说，公司股价没有优势，但鉴于公司管理层更换之后锐意进取，大股东欠款问题已得到解决，锌精矿加工费后期有望回升，锌精矿资源的控制有益于公司的长期发展等基本面的积极变化，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。我们将密切关注公司的经营情况，适时调整评级。
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