注：为提高实战参考价值，以上图片由动态行情实时生成，便于投资者实时观测该股的最新表现情况。 |
净利增长51.5%，完全来自于投资收益增长
上半年主营业务收入12.34亿元，同比增长44.8%；营业利润亏损1140万元，较去年1064万元亏损额更大。主营业务利润11.7%，也低于去年同期的14.2%；但净利润增长高达51.5%，主要是投资收益增长50.4%。由于上电股份净利润几乎全部来自于投资收益，因此净利润呈现高速增长。公司主业为输配电及工程成套进出口，由于毛利率下滑、费用上升，因此连续几年主业均是亏损的，目前无大的改善。
投资收益中上锅、西门子开关贡献最大
上半年，上锅、西门子开关贡献的投资收益分别达到1.67亿元、2831万元，占公司净利润的比重分别为58.3%、9.9%。另外，参股44%的上海阿海珐变压器有限公司扭亏为盈，实现净利润近4000万元；参股49%的西门子高压开关盈利约2000万元；参股20%的施耐德配电电器盈利约8500万元。这5家参股企业贡献的投资收益占到总投资收益的8成。
主业资产优良，盈利能力有待提高
公司上半年，公司在工程成套领域先后承接了上重厂220kV变电站项目和苏丹5座220kV变电站总承包项目，其中上重厂220kV变电站于5月30日一次通电成功。
输配电高端技术领域有所提升，公司的电能质量动态控制技术及装置、特高压测量技术等5项科技项目被列为市级项目。主要控股企业有：上海输配电设备有限公司、上海电器进出口有限公司、上海互感器厂有限公司、上海继电器厂、上海人民电器厂等。由于业务尚在整合中，且这些业务行业景气度均很高，盈利能力有较大的增长潜力。
参股企业中，上锅即将达到景气周期高点，其余还将有较长景气周期
上海锅炉厂是全国三大锅炉厂之一，与东方锅炉类似，近两年业绩呈现爆发性增长。由于火电站建设趋缓，锅炉需求量将大幅减少，预计今年锅炉厂业绩达到最高点，明年下降10%左右。而其他参股企业均为输配电企业，受益于电网投资加大，输配电行业每年将有25%左右的增长。上电股份参股合资公司的合资方均为世界性的龙头企业，盈利能力很强，未来几年对公司投资收益有较大贡献。
股改即将实施
10月16日公告，股改方案调整为每10股送35元现金，以当前股价计算，相当于10股送1.75股。考虑到第一大股东持有比例为83.75%，送股比例偏低。
评级中性
公司基本面良好，依托上海电气集团公司，做强主业，打造完整的输配电产业链。
近期s上电以及集团公司的部分高管领导涉嫌违纪，对公司并无造成过多负面影响。预计未来两年每股收益为1.12元、1.20元。由于主业盈利能力不高，近期因股改涨幅较大，且主要盈利贡献的上锅厂业绩即将达到周期高点，给予中性评级。
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