东方证券：雅戈尔有望持续增长的行业蓝筹评级买入

www.eastmoney.com 2006-10-24 13:30 施红梅东方证券

注：为提高实战参考价值，以上图片由动态行情实时生成，便于投资者实时观测该股的最新表现情况。

06年前三季度公司主营收入和净利润同比分别增长了13.61%和49.78%，其中第三季度主营收入和净利润同比分别增长了35.99%和146.32%。第三季度盈利增幅大大超过收入增幅，主要是因为报告期公司股东宁波盛达发展公司和宁波青春服装厂出售雅戈尔认沽权证获得的收益12046万元归股份公司所有，导致当期营业外收入大幅增加，相当于增加每股收益0.05元左右。

　　根据与公司的沟通，此次营业外收入增加是一次性的，后续不存在类似收益。

　　季报显示，公司第三季度纺织业务毛利率比中期明显回升，主要原因是针织染整业务的减亏和色织布业务收入的集中确认。

　　我们认为公司未来服装业务将总体将保持10%左右的稳定增长），纺织业务有望随着色织布规模的进一步扩大继续实现增长。

　　公司股改承诺06年和07年的净利润年均复合增长率在20%以上，否则将追送对价。按照目前的情况，公司06年业绩增长20%完全没有问题，年底房地产业务的收入确认额度将最终决定公司业绩增长超过20%的具体幅度。

　　根据我们对公司的理解，预计通过房产收入确认适当调控06年业绩增速的可能性较大。我们预计公司06年和07年的每股收益分别为0.39元和0.46元左右。

　　06年营业外收入的增加实际为07年及以后年度的盈利增长预留了更多空间。

　　我们依然看好公司作为品牌类企业的长期发展优势，看好公司在业务多元化方面的的运作能力，同时考虑到公司拥有中信证券、宜科科技、宁波市商业银行等众多大幅升值的股权投资，对公司的长期可持续增长持乐观态度，长期评级上调至“买入”。

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