国金证券：云铝股份将成氧化铝价跌的最大受益者买入

www.eastmoney.com 2006-10-13 13:10 李追阳国金证券

注：为提高实战参考价值，以上图片由动态行情实时生成，便于投资者实时观测该股的最新表现情况。

    基本结论

    随着国内氧化铝产能的大幅扩张，未来两年铝产业链利润将逐步从氧化铝—

　　电解铝—铝土矿转移，由于云铝未来两年的主要经营战略向上游资源扩张，因此我们认为云铝的业绩增长更具备可持续性。

　　我们判断未来两年全球氧化铝现货价格将持续走软，07年云铝将成为氧化铝现货价格下跌的最大受益者，主要理由为：

　　云铝06年氧化铝使用的长单比例为50%左右，07年公司氧化铝长单供应比例将不超过30%，现货使用比例大幅提高；

    中铝的氧化铝现货供应价格调价模式一般为间断式调价，而港口价格为连续性波动。作为中铝体系外最有效率的电解铝企业，云铝的氧化铝供应主要来自进口，而中铝体系内电解铝企业的氧化铝供应大多来自中铝，而且从2007~2010年中铝体系内企业的氧化铝供应基本都与中铝长单锁定，如兰铝和焦作万方。

　　公司07年的利润增长点主要来自氧化铝现货价格快速下跌以及公司的氧化铝现货使用比例大幅提高；08年的利润增长点主要来自文山州氧化铝项目的投产，由于公司有丰富的铝土矿储备，氧化铝生产成本较低，即使氧化铝价格下跌到2500元/吨，公司的氧化铝项目仍具有较高的盈利能力。

　　由于公司06年上半年使用较多的现货氧化铝，而下半年使用较多的氧化铝长单，因此我们调整公司06年每股收益到0.514元；另外由于目前氧化铝现货价格快速下跌，我们下调公司07年的氧化铝使用成本（07年预测氧化铝现货价格3000元/吨，长单比例价格为18%），同时07年电解铝平均销售价格由原先的18800元/吨下调到18000元/吨，07年每股收益预测由原先的0.873元上调到0.925元。

    敏感性分析：如果07年电解铝价格为17500元/吨，氧化铝现货价格3000元/吨，则07年每股收益为0.753元；如果07年电解铝价格为17500元/吨，氧化铝现货价格2500元/吨，则07年每股收益为1.111元。

　　由于云铝业绩增长的持续性，我们认为公司股票07年的动态市盈率应该在8~10倍，而目前公司股票07年的动态市盈率仅为6.7倍，股价被低估，我们维持前期的买入评级。

东方财富网( www.eastmoney.com 或 www.18.com.cn )

　发表评论： [注册] [登入]

匿名查看评论

注意


·	遵守中华人民共和国有关法律、法规，遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
·	尊重网上道德，承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
·	您在东方财富网发表的言论，东方财富网有权在网站内转载或引用。

相关股票资讯

云南铝业：未来两年盈利将强劲增长

中银国际：云南铝业 07和08年将实现盈利强劲的增长

G云铝：铝业巨头业绩撬动股价飚升

东方证券：G云铝公司的业绩增长受制于成本高企

云铝股份：业绩增长受制于成本高企

更多云铝股份行情资讯

股市焦点 [股吧][股票][港股]

精彩推荐 [每日必读][新股大全]

股吧 [股吧首页][热门个股吧]

博客 [博客首页][最新博文]

基金 [基金首页][净值][基金吧]

郑重声明：东方财富网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。

将东方财富网设为上网首页吗？将东方财富网添加到收藏夹吗？

免责声明关于我们征稿启事广告服务联系我们友情链接服务条款法律声明

意见与建议

国金证券：云铝股份 将成氧化铝价跌的最大受益者 买入

国金证券：云铝股份将成氧化铝价跌的最大受益者买入