以沪深300指数为标的的期货合约推出还没有时间表，而新加坡交易所(下称“新交所”)已经正式公布了9月5日上市新华富时中国A50股指期货的计划。
海外先于国内推出同类产品，究竟弊大于利，还是利大于弊？
“一国的金融衍生产品是全球的公共奶酪，动手快的人容易获取话语权优势，”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授说。在他看来，新交所先中国市场推出A50股指期货，将对未来沪深300指数期货构成极强竞争性，并对中国证券市场产生负面影响。
而新交所方面则表示，中国A股的定价权仍在A股市场，新华富时A50股指期货只是在中国金融市场价格发现过程中扮演补充角色。
争论还在继续。
A50股指期货
7月24日，新交所正式公布了新华富时中国A50股指期货的计划，这是第一只以中国A股市场为成分股的股指期货。
之前在国际市场交易的中国股票指数期货有3个，分别为在中国香港联交所上市的新华富时25指数期货、恒生H股指数期货和在芝加哥期权交易所(CBOE)交易的中国指数期货，这三只股指期货分别以香港红筹股、H股和美国上市的中国境内公司为成分股。
“国际很多机构想找一个途径对A股市场进行投资，这些机构包括一些国际对冲基金。” 新交所产品和服务部国际产品处简佩玉告诉本报，在推出新华富时中国A50股指期货之前，新交所已经为投资者建立起投资亚洲金融市场的通道，推出了日经225指数期货、摩根台指期货、投资印度的股指期货等。
“我们怎么可能缺少中国市场？”简佩玉说。由于中国经济的强劲发展和客户的强烈需求，目前可投资国内A股QFII额度早就不够用，每次新增加额度，很快就用完，更多机构投资者想进来。
基于客户需求，新交所2005年初就为推出投资中国的股指期货做准备，但判断推出一个股指期货的恰当时机则依据客户需求的强度，之前新加坡的曼氏金融私人有限公司业务发展高级总裁吕家彦认为，正是目前中国引进QFII(合格境外机构投资者)额度达到一定规模，客户需求水涨船高，推出A股指数期货时机成熟。
此次推出的新华富时中国A50股指期货直接选自上海证券交易所和深圳证券交易所上市的市值前50名A股。“在推出产品过程中，也不可否认指数提供商的作用。” 简佩玉说。而市场人士认为，指数供应商越受欢迎，投资者对产品就越关注，股指期货交易量就会加大，交易所就会收取更多佣金，并因此扩大了影响力，这是一个多赢的过程。
定价权争论
胡俞越接受有关媒体时采访时表示，一国的金融衍生产品是全球的公共奶酪，动手快的人容易获取话语权优势，他认为新交所是个侵略性很强的交易所，虽然它上市交易的品种都是本土以外的，但它推出的“日经225指数”曾经一度超过了日本。
持有相似观点的市场人士还担心，由于新交所先于国内市场推出“新华富时A50指数期货”，而QFII队伍不断扩大，它们可以在新交所通过新华富时A50指数期货做多，在A股市场做空，导致国内股指有可能成为新交所的“影子价格”，并使中国股市走势在一定程度上受到境外交易所的控制。
由此，有业内人士建议——国内对A50编制商提供内地股市实时行情时采取一些约束性手段。
对上述观点和质疑，新交所副主席汪瑞典此前就表示，中国A股的定价权仍在A股市场，而新华富时A50股指期货只是在中国金融市场价格发现过程中扮演补充角色。
“就拿市场上议论较多的日经225来说，现在日本期货交易量大于新交所的交易量，价格主导权一直在日本现货市场。”简佩玉说。
对于国内市场担心的QFII套利引发中国A股市场波动问题，新交所认为：他们在产品设计中没有特别考虑QFII为主要的客户群体，之前新交所推出的几个针对其他市场的股指期货，到目前还没有任何证据显示有人通过新加坡市场来操控当地股市。
|
意见与建议