招商证券：G天地源风险低公司未来发展前景值得期待

www.eastmoney.com 2006-05-26 13:24 余志勇招商证券

注：为提高实战参考价值，以上图片由动态行情实时生成，便于投资者实时观测该股的最新表现情况。

西安房地产市场面临良好的发展机遇。西安的机遇主要体现在以下几点：一、西安房地产市场目前价格很低，因此目前的房地产调控对其影响不大；二、西安城市拆迁将进入高潮（大量人口将从明城中迁移到城外）；三、随着陕西矿藏等资源的逐步开发，加之西安在西北地区具有明显的区位优势以及其他资源优势，因此西安房地产市场有望得到大幅发展。

　　西安高新区已经发展非常成熟。由于西安高新区与我国其他开发区在开发模式具有较大的区别，首先就强调高新区应该具有市场功能，因此西安高新区各种配套设施非常完善，区内房地产价格已经成为西安仅次于城内的区域。另外西安高新区目前在全国53家高新区中排名第四，其发展已经得到充分的肯定，也很可能会继续得到当地政府大力支持（包括扩区的可能）。

　　公司业绩比较稳定。公司目前住宅主要开发项目主要为枫林绿洲，总建筑面积120万平方米，大约还有2/3未结算，目前的销售价格4000元/平方米左右；另一个项目为曲江华府，建筑面积20万，销售价格约为4600元/平方米和5600元/平方米。这两个项目都处于高新区及附近，以天地源在西北地区第一品牌以及这两个项目所在区域房地产发展状况看，销售压力不大。公司同时还有两个商业地产项目：高新商务大厦和电子大厦，均在高新区内，总建筑面积约为10万平方米，将采取租售结合方式开发。预计2006年业绩稳定增长，2007年有望迎来业绩爆发增长。

　　公司正在通过各种渠道增加土地储备。公司目前已经取得了产灞开发区附近1000亩的土地储备，同时公司在天津、深圳以及苏州都已经或基本取得了一定数量的土地储备，另外公司也试图在西安进行其他的努力。

　　大股东实力不容低估。大股东是国内500强企业，目前已经拥有大量的土地储备，尽管集团内部地产业务有待进一步整合，但以天地源目前在集团内部的地位，以及大股东在资本市场上的借壳行为，天地源应该会逐步成为集团地产业务的旗舰企业，获得大股东的全力支持。

　　初步给予“推荐—A”的投资评级。经过初步分析，本人认为天地源公司的资产质量优良，近两年业绩将保持稳定增长，公司目前股价风险很小。而公司未来的发展空间很可能会获得大幅拓展，因此公司目前值得投资者长期关注，本人今后也会保持密切跟踪，并向投资者及时提出更明确的投资建议。

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