上证股指突破１６００点之后，出现了巨量的上下震荡。其实从指数来看，目前为止调整的空间以及市场量能的变化幅度都没有什么异常，但是投资者在本周心里面受到的冲击远比股指的震动幅度要大得多。五一之后过于快速的上涨超出很多人预期，对随时可能出现但又不知何时会出现的调整的担忧一度成为舆论的主题。一旦走势有风吹草动，市场的心态就很不稳定。
平静地看这个盘面，走势没有什么问题。但突然出现的高涨局面使大多数人的心情根本无法平静下来，就连并非这个行业的"知名专家"也纷纷站出来发表关于警惕股市非理性上涨的言论。真是跌亦忧，涨亦忧，就没有心平气和的时候。２００６年５月１９日，５·１９行情七周年纪念日，两市股指在经历一个短线震荡后又出现全面普涨走势，股指再度逼近１７００点，此时的股市处于什么状态中呢？
行情远未结束５月１６日股指大跌的时候，从互联网上到隔壁房间，都有一片疑问之声：行情结束了吗？现在讨论这个问题时间还早，１７００点也不是上证股指运行的终点。
根据最新的金融统计数据，四月末我国广义货币（Ｍ２）总额达到了３１．３７万亿元，银行存款余额达到１５．３万亿元。当然这个数字只代表了一种潜力，并不意味着股市就一定会涨，但是从另一组数据来看，四月份储蓄余额只增加了１８０亿，而去年这个数字的月平均水平是１８００亿。这说明进入２００６年以来，储蓄存款的增长率在急剧的下降，大量新增资金流入了投资市场或其它领域。股市未必容纳其中的全部，但也是一个重要的流向。
客观地看目前的市场背景，股权分置改革尚未完全完成，全流通时代也没正式到来，市场的制度建设以及新规则完善（包括股指期货等）并未成功推出。目前的股市还是一个变化中的未知市场，这种未知不是行情的未知，而是状态的未知。未知对于很多投机者来说意味着机会，尤其是境外对中国证券市场越来越关注，这种现象的出现不是偶然。牛市伴随着一个大的变革背景出现，由于ＩＰＯ还没有恢复，Ａ股市场的本土定价还未完成，在这个时间点上一切未知一切也皆有可能，只有一点能够确定--行情远没有到结束的时候。
震荡如何展开历史上５·１９行情的高点是１７５６点，同时上证股指还有１７４８和１７８３两个重要的波段高点。股指在接近这个位置时虽然技术上已经没有什么参照作用，但市场心理面会有影响是一定的。这两天有不少人拿现在的行情与当年的５·１９相比较，但其实并没有什么可比性，如果一定要比的话，只能说目前的市场形势比５·１９的时候更好，上涨行情的支撑也更稳固。
５·１９行情的代表热点是网络泡沫的第一次兴起，而随后的２０００年的大牛市是由三大政策给资金开闸直接导致。这个过程中市场的本质没有发生任何变化，更多的体现的是技术手段的因素。但今年的情况不一样，行情体现的是市场本质的变化，从股权结构上到运行规则上，再到投资品种与参与其中的投资者，几乎都体现了与历史不同的全新因素。行情伴随着这个变化出现，也会伴随着这个变化结束而最终走入尾声。
但是在２００６年５月份，行情仍然处于一个中途阶段，股指运行到１６００点至１７００点之间时，出现的放量震荡，可以理解为一种途中的修整。从某种意义上你可以把上证股指看成一只独特的"个股"，那么本周的走势就可以理解为上涨途中的"震仓"。在１７００点附近，涨跌都伴随着较大的放量，市场中始终存在着相当规模的热点个股。虽然目前的上证指数还在１７００点以下，但我认为短线震荡的空间不会离这个点位很远，接近千六的位置继续下行的空间很小。
五月行情特点五月行情对于整个上涨波段来说非常重要。首先，它出现了一个逼空式的放量，场外空翻多资金的大举追入都集中在这个时期。尤其是５·１９这一周，在１６００点到１７００点之间市场的震荡幅度很大，同时连续放量都保持在历史最高水平附近，这不仅意味着多空的分歧，也意味着场内场外的一次大换手，可以说重新确认了一次增量资金的建仓成本。如果说千三以下进场是先知先觉，那么到五月进场就是恍然大悟了。
在历史中长期被套的投资者也许感觉不到市场的变化。市场的放量很大，却并非场内机构所主导，今年一季度基金总份额减少了近３００亿，而且大多仓位很重，很难引领市场放出巨量。ＱＦＩＩ的额度虽然增加很大，但绝对规模还比较小，只能起到一个杠杆带动作用。行情的推动力量是来自场外的增量资金，特别是通过种种渠道从境外回流的资金。距离产生美，现在的情况是，离这个市场距离越远就觉得这个市场越有诱惑。
五月行情的特点是增量资金快速收集筹码，同时将股指快速拉高锁定中途建仓的成本优势。从目前情况来看，震荡不论在盘中看多么剧烈，整体上只能在１７００点附近区域展开，市场调整的幅度很难深入下去。这个震荡结束之后，意味着另一个上行空间被打开。
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