并购提升产业集中度
与其它基础原材料行业不同，历史上水泥行业的国家投入不多。企业大多是小打小闹起步，规模小，技术档次低，整个行业的产业集中度低。近几年来，在国家产业政策的导向作用下，由于新型干法水泥技术的采用，一批有技术优势的企业在与小水泥企业的竞争中取得一定优势。水泥行业的产业集中度在不断提高，到２００４年，大中型企业发展到１２３８家，产量６亿吨，占全国总产量的６５％。行业的企业平均规模也随之提高到１８．５万吨，但仍远低于国际水平。目前世界前６大水泥企业已控制除中国之外世界水泥市场的４２％份额，行业特征表现为典型的寡头竞争格局。
尽管水泥行业面临着市场、能源、资金和运输等制约因素，但换个角度看，这些制约因素也为我国水泥企业提供了一次开拓市场、提升技术和管理创新的动力，更是水泥行业进行结构调整、提高集中度进而提升行业竞争力的重要契机。正因为如此，国外水泥行业巨头纷至沓来，豪西盟（Ｈｏｌｃｈｉｎ Ｂ．Ｖ．）成为Ｇ华新的控股股东，还介入到ＳＴ春都整合河南水泥产业；冀东水泥（０００４０１）拟向海德堡水泥有限公司转让部分股权。除豪西盟、海德堡水泥有限公司外，还有拉法基入股四川双马（０００９３５）；ＭＳ（摩根士丹利附属公司）、ＩＦＣ（国际金融公司）入股Ｇ海螺（６００５８５）。世界著名的ＣＲＨ的公司也将收购亚泰集团。
除外资并购如火如荼之外，国内行业整合也屡见不鲜。去年海螺水泥（６００５８５）在安徽的芜湖和宣城等地区建设３条以上的５０００吨／日的新干法生产线，收购湖南雪峰的生产线进入上市公司，再就是在广西收购部分小水泥，并在此基础上加以扩建，海螺水泥目前正在并购巢东股份。亚泰集团（６００８８１）重组了哈尔滨水泥厂（含阿城新明矿）。中材公司在入主天山股份后，完成了株洲、望城、云浮水泥资产注入，还将继续把其他水泥资产选择合适的时机和方式注入天山。合并目前中材水泥资产和天山水泥资产，合计的水泥生产规模将进入前三甲，并在西北、华南、华东、华中形成战略布局，将形成与海螺水泥并肩对抗的实力。
垄断竞争提高估值水平
并购与整合明显提升了产业集中度，使得国内水泥行业从自然竞争走向区域性垄断时代，这当然与完全垄断竞争还有一定的距离，但与水泥属于“短腿”行业有关。水泥供应量大，运输成本很高，销售半径扩大意味着运输成本增加，因而一般要建在使用地附近。
Ｈｏｌｃｉｍ借道Ｇ华新已经形成了以长江黄金水道为轴线，东起江苏，西至云南、西藏，南至湖南，由近２０家水泥分、子公司组成的水泥产业基地，构建了以华中为主市场的格局。另外值得一提的是，近一年来，Ｈｏｌｃｉｍ与河南同力水泥集团一直在商谈有关合资事宜，一旦此次合作敲定，那么Ｈｏｌｃｉｍ在中国水泥行业将形成“十字架”式的战略布局，即东西方向以长江沿线进行扩张，南北方向以京广线为主干进行延伸。毫无疑问，Ｈｏｌｃｉｍ将打造成华中地区的垄断霸主，主导华中市场。Ｇ海螺（６００５８５）是国内的行业老大，在华东南市场上占有绝对主导位。目前海螺水泥正在收购巢东股份，如果收购成功，市场份额将大增，地区垄断特征将更加明显。海德堡则通过冀东水泥打造在东北地区的垄断地位。拉法基与中国西南地区最大的水泥生产企业瑞安建业宣布合并双方在中国的水泥业务，并先后收购四川双马（０００９３５）和四川金顶，成为西南地区的龙头。
外资的收购和定向增发价格均高于１．５倍ＰＢ，这直接提升了水泥股的估值水平，从而提升了行业的估值水平。另外，区域性垄断地位确立后，定价权将大大增强，这为水泥股走强定下了基调。日前，发改委公布行业结构调整目标，虽然对于小型水泥企业而言，投资调控新举措对其生存并不有利，但这无疑将加速大型水泥企业的壮大，凸现优势企业的长期快速扩张型发展潜力。建议投资者重点关注亚泰集团（６００８８１）、Ｇ华新（６００８０１）、Ｇ海螺（６００５８５）等品种。
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