●事件分析
1、五一之后恢复再融资与启动新老划断的工作开始紧锣密鼓地进行。我们前期的判断如期兑现：“扩容不仅不会抑制、反而将有利于提高A股市场估值水平，甚至于扩容预期的明朗即可构成A股市场爆发的导火索”。但应注意到管理层希望市场在平稳中实现由股改阶段向扩容阶段顺利过渡，不排除近期市场过快上涨引发一些政策性措施以控制市场节奏的可能性。这可能引发市场一定程度的震荡，不过并不会实质性阻碍市场的长期上升趋势。
●市场趋势
“估值驱动型牛市”开始成型。虽然企业盈利在目前阶段仅表现为稳定增长态势，对市场上涨的驱动作用比较有限，但宏观经济长周期繁荣趋势确立之后，投资者对中国经济周期性波动风险降低和潜在增长率提高的预期、对上市公司治理水平和盈利能力改善的预期，最终都将反映为中国资产估值水平的持续提升。并且随着预期回报率下降与长期增长率上升，中国资产的估值水平有望在未来数年内表现出加速上升趋势，而人民币升值将进一步推动市场估值的上升甚至最终产生泡沫，因此本轮牛市可望演化为一轮长期的、全面的“估值驱动型牛市”，则其潜在上升空间难以估计。
行情高潮如期而至。我们之前关于“A股市场本轮复苏行情可能才只是进入中段，行情高度很可能超出市场普遍预期，后市将继续逐步走向高潮”的判断得到证实，而支持市场继续大幅上涨、甚至加速上涨的理由也一一兑现。
安心迎接强势震荡。在牛市行情全面展开、“乱花渐欲迷人眼”之时，我们维持市场长期走势继续向好的判断，但也意识到在做多能量短期集中释放后市场可能出现强势震荡。建议投资者稳定持有以我们推荐的tenbagger为代表的优质资产，安心迎接市场高烧后的震荡，等待行情进一步向纵深发展。
●投资机会
1、继续延续股改主线寻找投资机会。结合研究员的报告，建议关注振华科技（军工订单增长、大量计提后的轻装上阵、内部业务整合等因素使公司具备业绩持续增长的能力）、世贸股份（2006年业绩值得期待、项目储备情况比较理想、公司治理水平有望大幅改善、业绩释放可期）、东阿阿胶（控制权经营权明朗化，“原产地标记品牌”并购价值，原生态滋补保健品等多重因素提升估值水平）。继续关注国电南瑞（电网设备子行业的“tenbagger”，估值水平仍有较大提升空间；结合股改收购资产的可能性大于一般投机性品种）、东方集团（价值重估、外资收购、资产注入等题材将随股改推进而兑现）、长城股份、华东医药、国电电力、福建高速以及大众交通、欧亚集团等公司。
2、股改较早、有增发收购资产意愿的公司。关注G电广（大股东湖南广电集团经营性资产有望整体上市）、G中化（业绩出现稳定上升趋势、公司有置入更为优质资产的可能）；继续关注广电网络、华侨城、深宝恒等（见4月8日一周投资策略——轻舟已过万重山）以及G冶特钢、G上港、G上汽等。
| |
意见与建议