G锦江：品牌优势突出逐步退出酒店投资业务

www.eastmoney.com 2006-04-20 14:02 招商证券

酒店管理业务品牌优势突出。目前我国星级酒店的品牌化程度在15%左右，还有广阔的发展空间。锦江是国内知名度最高的本土酒店管理品牌，2005年，锦江酒店在《HOTELS》的排名上升到29位，在国内酒店管理市场具有很强的竞争力。

　　酒店投资业务将逐步退出。公司投资的酒店有16家，部分经济型酒店将以实物资产的形式参锦江之星的增资。另外8家酒店中，温州王朝酒店的15%、中亚饭店的45%打算退出，公司将留下几家高星级酒店作为样板，其余酒店在合适的时候都会转让。

　　集团整体上市对公司将产生正面影响。近日有媒体报道了锦江国际集团即将赴港上市的消息。集团整体上市后的主要业务方向是酒店投资，公司的主要方向是酒店管理和餐饮，不存在同业竞争。集团对酒店和经济型酒店的投资对股份公司没有任何不利，相反，集团投资酒店规模的增长有利于公司酒店管理业务的发展，同时，集团整体上市后锦江之星发展速度加快也对公司构成利好。

　　收购或被收购皆有可能。公司一直有收购其他管理品牌的计划，如果出现合适的并购机会，酒店管理业务增长速度将大幅度提高。同时我们也认为，中国的酒店管理市场正处在快速成长过程中，作为酒店管理领域最大本土品牌，同时又拥有大量物业资产的锦江酒店也存在被外资并购的可能。

　　维持推荐评级。预计06-08年EPS分别为0.36、0.40、0.46元。参照境外同类公司估值水平，公司合理市盈率在25倍，股价中枢9.0元，维持推荐-A的投资评级。

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