●06年汽车行业开局良好。一季度汽车销售173万辆，同比增长37%，其中，轿车销售86万辆，增长67%；商用车销售48万辆，增长6%。1-2月份，全行业实现销售收入1937亿元，利润总额80.7亿元，同比分别增长34%和130%。从历年规律看，4、5月份汽车仍将保持旺销势头，6—8月市场有所转淡，9月份重新进入销售旺季。在行业回暖的背景下，必然涌现出一批业绩快速增长的企业。
●商用车行业竞争格局稳定，出口值得期待。商用车行业集中度很高，虽然厂家众多，但各细分行业前5家厂家市场集中度均超过60％，微型客车、中重型卡车等个别行业更超过85％。优势企业已浮出水面，且上市公司具有很强的代表性。虽然行业需求平稳，但优势企业借助品牌、品质和经营管理能力优势，有望取得超出行业平均的增长。此外，近年来我国商用车出口突飞猛进。出口对宇通客车、金龙汽车、中国重汽等大客、重卡企业的业绩增长已经起到了举足轻重作用。江铃、江淮、东风等轻客、轻卡企业出口也已经取得了突破性进展。我国商用车企业具有成本优势、生产技术日益成熟，商用车产业逐渐向中国转移的趋势值得关注。
●关注轿车的结构性增长。结构性增长，除了产品结构调整、小排量轿车比重上升外，还有一层意思就是各厂家市场份额的此销彼长。我们看好那些随着新产品的集中投放，市场份额可以在1－2年内快速上升的企业。同时，我们关注那些利润率处于低位，随着规模扩大和国产化率的提高，未来有提升空间的企业。长安汽车（000625）控股50%的长安福特和一汽夏利参股30%的一汽丰田符合以上两点，是可重点关注的两家轿车企业。
●投资建议。重点上市公司06年动态市盈率大多在9-11倍左右，无论是与国外汽车公司相比还是与历史相比，这一估值水平均处于合理估值区间的下限，我们认为10-15倍市盈率可视为合理区间。继续推荐商用车优势企业：宇通客车（600066）、江铃汽车（000550）、江淮汽车（600418）、金龙汽车（600686）、中国重汽（000951）和轿车中的长安汽车（000625）、一汽夏利（000927）。汽车零部件中的福耀玻璃（600660）和威孚高科（000581）维持推荐评级。
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