自发热点的形成
中国石化和上证股指的走势在1300点形成了一条分界，在此之前两者几乎是同步的，在此之后上证股指开始独立的向上运行。地产股、资源股、商业股、重组股（区别于传统的重组股）的连续强势走势成为了市场自发的热点，而不是有形之手的调控。1300点有没有机构踏空？肯定是有的，但从整体上资金面选择了在调整中回补建仓，优质筹码甚至成为互相争夺的稀缺品种，这种情况相比前几年确实是形势明显转变。
目前市场自发形成的走势热点并非是单纯的概念炒作，而是与现实经济中的行业发展状况密切相关。能源与色金属价格的飞速上涨直接带动了这一行业的经营业绩，使该板块的整体走势有了很好的基本面支持。而地产股的强势形成，一方面和地产价格前几年的上涨有关，另一方面也与人民币升值的预期有关。参与热点的资金在很多时候都与形形色色的外资有关。短期内这些主流热点个股可能在震荡中回调幅度较深，但其行情的连续性仍然比较明显。
这是一个经济发展中的转型问题，不可能在短期内告一段落。相关个股有可能由于过度投机而出现走势震荡，但整体热点的持续周期会比较长，这也是未来的行情脱离单纯的股改因素而继续上行的持续动力所在。这种形势传导到股市中的具体公司情况比较复杂，比如说近年来的电力供应大扩容成就了东方锅炉（600786）创记录的业绩，而地产价格上涨导致了像新湖创业（600840）前期项目储备丰富的公司在2006年一季度业绩突发的增长预期。市场当中有很多潜伏的机会。
股市的回旋余地
股改进程已经过半，剩下的市场悬念越来越少，那么就离新老划段越来越近。恢复新股发行究竟是利好还是利空现在不必讨论，最重要的是在此这前市场需要一段脱离底部区域的走势，以赢得出现更种意外情况的回旋空间。除了新老划段之外，近期传出的QDII即将推出的消息也对市场造成了一定的短线压力。其实不论是QDII还是新老划段，其意义不仅仅是在一种新的规则下投资股票或发行新股，而是要在这个过程中重新确立资产的本土定价权以及本土市场的定位权。
这两年没有一级市场，连二级市场的定位权也很模糊。我们一直在引用国际市场混乱的标准作为参照（这在各种混乱的股改方案的计算公式中可以看得出来）。新老划段完成后一个最重要的工作就是取得本土资产定价的发言权，虽然A股市场的规模比国际上一些大的证券市场要小得多，但它应该成为本土资产定位的核心市场。
有人喜欢预测点位，那么上证股指突破1300点之后会在什么区域运行呢？可以结合新老划段的目标来做一个假设判断：一级市场的定位大体参照十到十五倍市盈率的水平，二级市场的定位大体参照十五到二十倍上方的市盈率水平。这个假设虽然未必合理，但是符合目前市场的现状。那么未来的上证股指在下一段走势中的定位区间是在1300点到1500点的箱体运行。我想这是一个市场方方面面都能接受的状况，从管理层的角度也需要一定时间内维护这么一种稳定的局面。
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