自发热点正在形成——
以实体经济发展为依托
中国石化和上证股指的走势在１３００点形成了一条分界，在此之前两者几乎是同步的，在此之后上证股指开始独立的向上运行。地产股、资源股、商业股、重组股（区别于传统的重组股）的连续强势走势成为了市场自发的热点，而不是有形之手的调控。１３００点有没有机构踏空？肯定是有的，但从整体上资金面选择了在调整中回补建仓，优质筹码甚至成为互相争夺的稀缺品种，这种情况相比前几年确实是形势明显转变。
目前市场自发形成的走势热点并非是单纯的概念炒作，而是与现实经济中的行业发展状况密切相关。能源与有色金属价格的飞速上涨直接带动了这一行业的经营业绩，使该板块的整体走势有了很好的基本面支持。而地产股的强势形成，一方面和地产价格前几年的上涨有关，另一方面也与人民币升值的预期有关。参与热点的资金在很多时候都与形形色色的外资有关。
这是一个经济发展中的转型问题，不可能在短期内告一段落。相关个股有可能由于过度投机而出现走势震荡，但整体热点的持续周期会比较长，这也是未来的行情脱离单纯的股改因素而继续上行的持续动力所在。这种形势传导到股市中的具体公司情况比较复杂，比如说近年来的电力供应大扩容成就了东方锅炉（６００７８６）创记录的业绩，而地产价格上涨导致了像新湖创业（６００８４０）前期项目储备丰富的公司在２００６年一季度业绩突发的增长预期。市场当中有很多潜伏的机会。
股市的回旋余地——
１３００点－１５００点箱体
股改进程已经过半，剩下的市场悬念越来越少，那么就离新老划断越来越近。恢复新股发行究竟是利好还是利空现在不必讨论，最重要的是在此这前市场需要一段脱离底部区域的走势，以赢得出现更意外情况的回旋空间。新老划断的意义不仅仅是在一种新的规则下发行新股，而是重新确立资产的本土定价权以及本土市场的定位权。
这两年没有一级市场，连二级市场的定位权也很模糊。我们一直在引用国际市场混乱的标准作为参照（这在各种混乱的股改方案的计算公式中可以看得出来）。新老划断完成后一个最重要的工作就是取得本土资产定价的发言权，虽然Ａ股市场的规模比国际上一些大的证券市场要小得多，但它应该成为本土资产定位的核心市场。
上证股指突破１３００点之后会在什么区域运行呢？可以结合新老划断的目标来做一个假设判断：一级市场的定位大体参照１０到１５倍市盈率的水平，二级市场的定位大体参照１５到２０倍上方的市盈率水平。这个假设虽然未必合理，但是符合目前市场的现状。那么上证股指在下一段走势中的定位区间是在１３００点到１５００点的箱体运行。
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