我们在2005年12月13日完成的投资策略报告中指出：“预计2006年市场的主流是题材炒作，并构重组、重置价值、产业政策调整等是市场三大主题。”，从过去几个月的实际情况看，基本没有离开我们的预期。近期的最热门的板块，房地产，商业等都是地价上涨，带来重置价值提升。而有色金属板块的飙升包含拥有的矿产资源价格上涨重置价值提升的因素；石化板块、部分铝业股、航天股的上涨是资产重组题材驱动；水泥股则是因高重置价值成为外资热衷并购的对象，而受到市场的追捧；铁路板块、军工板块则是国家加大铁路投入，增加军费的政策带动。
主题投资将愈演愈烈
2003年初———2004年5月期间的行情是典型的业绩驱动，属于价值回归性质，个股的价值已经得到充分的挖掘。普遍预计未来两年上市公司整体业绩将会有所下降，因此纯粹的业绩成长在未来一两年很难成为市场主流热点和行情的主要驱动力量。对于投资者来说，由于市场已步入上升周期，机会众多，投资策略应该由保守转向适度激进。应该从多种角度，利用不同的方法评估公司的内在价值，而非仅仅用传统的估值方法。
我们一般所称的“绩优股”，都是以近年业绩为依据，而所称的“价值投资”也是以近年业绩为依据。但从实际情况看，由于我国“新兴加转轨”的特殊国情，上市公司业绩极为不稳定，能长期保持业绩优良的公司极少。1996年～1997年5月间我国股市的大牛市虽然是所有股票齐涨，但业绩是主要驱动力，估值低、业绩优良的股票的涨幅明显大于一般股。然而，期间的绩优股在经过多年之后，依然能够保持绩优的却寥寥无几，多数公司业绩已经变得很差，甚至亏损。
据我们统计，1995年和1996年两年平均每股收益最高的前25只股票经过8年后依然能保持绩优的只有中集集团、伊利股份、佛山照明和G华靖，其中G华靖还是经过资产置换重组后的公司。显然，能长期保持绩优的公司只有约10％。如果从简单的统计学意义上分析，长线持有当时绩优股风险远远大于机会。反过来，当时业绩较差或者一般的公司，由于行业周期、国家政策调整、并购重组等原因其业绩也可能未来得到很大的改善。因此，我们不能简单地将依据过去业绩，或依据建立在过去数据基础之上的分析与预测的投资称之为价值投资，而将依据可能改善公司业绩的因素的炒作称之为投机。
从2003年初直到2005年的上半年，市场主流资金主要投向了那些用传统的估值方法有价格优势的股票，这事实上是一种保守的投资策略。忽视了公司其他方面的价值，如资产重置价值，以及能影响公司更长远发展的价值，如品牌，行业地位、销售网点等无形资产，此外还有大股东背景，股权结构等等，这些方面都很容易导致并购重组的发生，以及公司业绩的突然改善。在当前人民币不断升值的背景下，在房地产价格高企的环境下，外资正在加快购入人民币实业资产。近期外资并购的案例明显增多，并且并购法人股的价格普遍超过流通股。因此，并购重置，重置价值依然是我们看好的未来题材热点。
由于过去几年的过度投资，造成了产能过剩。过去几年出口的大幅增长对经济的带动作用很大，但出口增长的过快，导致了与其他国家贸易摩擦的加剧，因此国家也正在设法调整增长方式，未来可能会有很多的政策调整。政策的调整也可能带来市场的投资机会。
我们在2005年12月13日完成的投资策略报告中指出：“A股已经进入上升周期2006年投资策略应该由保守转向激进”。事实上，自去年7月以来，保守防御策略正在逐渐被积极进取所取代，简单的传统估值方法选择股票虽然依然是市场择股依据之一，不同主题都能得到市场认同。我们依然坚持认为，应该从多种不同的角度，利用不同的方法评估公司的内在价值，而非仅仅用传统的估值方法。我们认为，并构重组、重置价值、产业政策调整等三大主题依然是未来的主流热点。
事实上，我们认为目前大盘正运行在第一大上升浪的第3浪，而题材炒作渐渐盛行也这是第3浪的特征。而目前运行的第一大浪的3浪3，其特点是题材愈演愈烈，因此，我们建议关注与上述三大主题相关的个股。特别是2001年市场步入熊市以来上市的股票，由于上市后就遇上不好的市场环境，没有主力资金介入，而上方没有主力资金被套，发行股票投资的项目很多进入回报期，其价值容易被忽视，值得格外留意。
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