央行的舆论导向表达了将要对现行货币政策进行调整的意向，市场形成货币政策将由宽松转向紧缩的预期，对上市银行将产生以下影响：（1）金融资产贬值；（2）不良贷款风险加大；（3）综合资金成本提高；（4）贴现业务收到影响；（5）同业收入受到影响。对此我们进行了逐项分析，我们的结论如下：
同业收入影响效果不一。同业收入的变动与各家银行存放央行的资金结构有关，货币政策的调整对其税前盈利的影响亦不同。超额准备金余额越大，其税前盈利所受的负面影响也就越大。以2005年末数据计算，浦发银行的税前盈利损失最大，而深发展最小。
资产贬值风险较小。由于上市银行分类为交易性资产的债券资产组合久期小于一年，债券资产价值因市场利率变化的涨跌对季度和半年度盈利的影响微乎其微。新会计准则实施的第一个季报中我们只能看到招商和浦发银行的相关数据披露。
综合资金成本上涨压力不大。五家银行的资产流动性状况较好，招商银行、浦发银行和民生银行的具有较强的抗风险能力，华夏银行的抗风险能力稍逊一筹，但如果市场资金面的变化相对平缓，华夏银行所承受的风险应在可控范围之内。总之，市场资金面的变化对上市银行资金成本的影响不大。
不良资产风险尚未显现。工业企业去年下半年的运行形势良好，今年一季度的前两个月，商业银行的各项贷款余额较上年有较大幅度的回升，实体经济的经营状况良好，商业银行信贷资产不良的风险尚未显现。
我们维持对银行业“增持”的投资评级，理由是：（1）影响银行股估值的风险因素尚未显现（3）银行股的估值水平处于低位。
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