公司今天公布05年年报，全年实现收入23.02亿元，主营业务利润7.36亿元，同比分别增长22.32%和17.48%；净利润3.16亿元，同比下降6.67%，实现每股收益0.31元。分配预案：每10股分配1.8元。
玻璃价格影响4季度利润。由于浮法玻璃行业在05年产能释放达到高峰期，特别是在3、4季度的产能的大幅度扩张导致了4季度玻璃价格的大幅度下滑，虽然公司产品处于高端，但依然受到了十分明显的影响，毛利率从3季度的32%迅速下降到4季度的26%，这应证我们之前认为浮法玻璃行业从4季度起加速下滑的观点。我们仍然坚持06年1季度是浮法玻璃行业未来2-3年谷底的判断；..多元化经营战略分散了经营风险。在行业处于极度低迷的情况下，绝大多数以浮法为主的玻璃企业在05年4季度都处于亏损状态，而南玻仍保持了10%以上的销售净利率水平，这主要得益于公司实施了多元化经营战略，分散了浮法玻璃产业的风险。其中天津工程玻璃加工基地05年实现利润4861万，净利率高达19%，此外CF生产线经过1年左右的调整，进入高回报期，05年实现净利润4257万元。
行业龙头地位日益明显。如果说公司在此轮玻璃行业调整之前，还仅仅是一个得益于地理优势有经营特色的浮法玻璃企业的话，那么经过这一轮调整公司在玻璃产业龙头地位将完全确立。首先公司在传统的工程玻璃领域已经成为国内当之无愧的佼佼者；其次精细玻璃已经成为公司新的利润增长点，成为在IT玻璃深加工领域获利能力最强的企业；再次公司通过太阳能玻璃的加工将逐步进入能源领域，进而成为这一领域玻璃行业的旗舰。..盈利预测及投资建议：根据公司的年报，我们调整了06、07年的盈利预测至0.32元和0.43元，维持“推荐—A”的投资评级。
风险提示：1季度将是全国浮法行业未来2-3年内经营情况的谷底，公司的业绩也将受到影响。如果届时出现股价的回调，将是最佳的战略性买入机会。
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