价格机制改革对行业影响水、电、煤炭、成品油、天然气、土地价格机制改革，以及为保持可持续发展、环境保护、能源战略等国家政策推行力度的加大，许多相关行业将在新的“游戏规则”中或者失去投资吸引力，或者受益－使得业绩提升，从而吸引投资者的“眼球”。
我们认为水务、炼油行业、天然气生产行业的受益是显而易见的。煤炭行业最大的受益是价格稳定性提高；电力行业将会会由于电价上网机制改革而提高运营效率，但煤炭联动机制短期内将增加电力行业的业绩预期不确定性。土地价格市场化程度的提高将提高行业进入壁垒、提高行业集中度。我们将分别讨论对各行业的影响。
1．成品油1．1 中石化等炼油公司的盈利对成品油定价市场化非常敏感比较国内和国家炼油价差，成品油定价机制市场化程度提高后，中石化等炼油企业的盈利上升潜力巨大。
2．天然气2．1 天然气价格对化肥行业构成负面影响天然气价格上升将有利于中国石油等天然气生产企业。但化肥行业由于产品价格受到控制，加上天然气资源供需矛盾仍较大，未来天然气价格机制改革将进一步理顺其与替代能源之间的比价关系，因此价格机制改革对气头尿素行业影响较为负面：按每吨尿素消耗天然气600方计算，每立方气价格提高0.1元，尿素成本增加60元/吨。
3．煤炭3．1煤炭成本政策性增加在即在煤炭价格市场化的同时，要求增加煤炭的缺失成本。重新搭建煤炭成本核算体系，使环境污染等外部成本内部化，包括开征采矿权费，增设转产发展基金，提高资源税、环境治理费、安全生产费。煤炭协会争取2005年年底前提出修改煤炭成本核算办法大纲，2006年6月底基本完成修改煤炭成本核算办法的工作，下半年移交财政部和有关单位审查发布，争取从2007年元月1日开始实施。
煤炭成本政策性增加的较多，达到42元/吨。如果煤炭企业的成本不能很好的控制，煤炭企业就可能全行业亏损。2005年前10月煤炭行业吨煤收入283.1元，吨煤成本192.7元，实现吨煤利润27.7元，如果增加政策性成本42元/吨，则煤炭行业的吨煤亏损14.3元。
3．2但利于使行业成本波动下降我们以重点上市公司的2005年中期的业绩进行测算，考虑到上市公司的安全费用计提较高，预计整个政策性增加成本32元/吨左右。平均吨煤收入379.56元，吨煤成本189.62元，实现吨煤净利润90.20元，增加政策性成本后吨煤净利润下将为68.76元，下降幅度34%。
由于煤炭企业的成本具有较强的可调节性和周期性，在煤炭行业景气时，大量增加成本，而在煤炭行业不景气时，则大量压缩成本，成本变动的空间非常大。因此在政策性成本增加时，可以压缩目前虚增的成本而保证利润不致大幅度下降。
4．电资源定价和竞价上网改革意味着利益集团的利益再分配，包括各级政府在内的各种主体间的博弈决定改革的进程和最终格局。新的能源战略要求价格要充分反映稀缺资源品的价值，通过价格杠杆调整市场供求。由于市场煤和计划煤并轨初期，到厂电价可能上涨，成本上升转移到销售端，同时输配电价上涨也可能导致销售电价持续上涨。这有可能推动CPI和PPI物价指数上行，对下游产业和公众生活产生影响，甚至产生社会不稳定因素，因此改革进程的力度和进度受到多方因素的影响。
4．1 竞价上网将推动整个电价机制改革竞价上网是一个长期渐进的过程，最终目标是降低成本，但初期可能表现为简单的降价，发电企业毛利率下降。竞价上网促使电力这样一个传统的垄断行业逐步走向市场竞争，利用市场这只无形的手来调节供求关系，优化资源配置。由于电力体制改革的复杂性，不可能一蹴而就，需要经过三、五年甚至更长的时间才能逐步完善。供大于求后，改革初期由于销售电价并不即时跟随上网电价联动，电网通过可通过垄断地位，利用竞价上网压低上网电价，为自己攫取利润，上网电价表现为下跌，发电行业毛利率下降。这将使备受燃煤涨价之困的发电企业雪上加霜，因此电网输配电价应该与竞价上网同步改革。
长期来看，上网电价与销售电价联动，为发电企业成本转移提供了通道。煤电联动是发电企业消化了一部分成本上涨，但由于目前销售电价固定，竞价上网就使发电企业两头受压。随着输配电价机制理顺，销售电价与上网电价联动，有助于电力企业的成本上升往下游转移。这将有利于发电企业保障正常的收益，从而持续稳定增长。
4．2 电力市场化前景电力产品高度同质化，竞争的主要手段是成本和价格。竞争加剧，行业内两极分化，收购兼并将成为必然。利用优胜劣汰市场竞争机制促进整个电力行业提高技术和管理水平，降低成本。再加上近年来燃煤成本不断上升，电力产能趋向过剩，电力经营环境恶化，竞争的结果是少数规模大，技术、管理水平高，设备先进的企业强者更强，弱者破产或者是被兼并重组，最终形成几大发电集团的垄断竞争。
长期来看竞价上网并不意味着上网电价一定下跌。竞价上网通常在电力供大于求的情况下，由于发电企业只要上网电价超过变动成本，即使不盈利也有降价发电上网的冲动，从而导致电价下跌。在电力紧张时，竞价上网反而可能会导致电价上涨，政府为此会制定最高限价内的有限制竞争（最高电量电价可按照平均运营成本、税收、最高回报率等测算）。同时如果形成垄断竞争后，有可能产生价格联盟，是否会出现预先估计的竞争将带来电价下跌，还是个值得观察的问题。
电力市场化的方向应该是有政府管制的有限竞争。由于电力行业是基础性公用事业，电力安全稳定运行是首要的问题。电力投资和收益应当保持适当稳定，电价波动也应该在可以接受的范围内。竞价上网最终目标是降低全社会成本和提高综合能源使用效益，促进国民经济协调持续发展的目的。同时电力具有生产、传输、销售瞬间完成的特性，有一定的自然地域垄断属性（即使电网建设已经能够支持网间电能传输，负荷地区仍然需要较大比例的支撑电源），因此电力行业的市场化改革并不意味着完全市场化，最终仍然是有政府管制的有限竞争。同时地方利益和地方政府也可能对建立全国统一电力市场或区域市场有一定的阻碍。
4．3 电力市场化对相关公司的影响具有成本优势和价格优势的公司受益于竞价上网。虽然销售电价对最终电力市场的供需平衡有调解作用，但竞价上网对全社会上网电量总量影响有限，而对电量在发电企业间的重新分配有较大影响。全国性的电力公司如华能国际、国电电力、国投电力，地方性龙头企业如申能股份、粤电力、深能源等控制成本能力较强，可以以较低的价格压制其他企业，获得较多的电量安排，在竞争中取得主动。但这些企业目前的价格并不一定是最低的，由于目前电力紧张仍未完全解除，电力企业超负荷运行几近极限，未来发电小时数只能有向下的空间。因此其盈利水平在竞争初期可能受到负面影响。
水电行业是竞价上网的受益者。2005.12.1日起正式实施的《电力市场运营基本规则》第十二条规定输电企业应当按照法律和国家政策的规定，优先与依法取得电力业务许可证的可再生能源发电企业签订合同，全额收购其上网电量。水电的成本和价格优势非常明显，如果参与竞价上网，在电量和电价方面都将好于以前。但作为西电东送的长江电力、桂冠电力和黔源电力等的水电上网电价较高，加上输配后落地价格的优势并不明显，同时，水电的依赖气候的不稳定属性也削弱竞争力，所以竞价上网并不能提高起上网电价，但我们对其电量的消纳并不十分担忧。
竞价上网对不同区域的电力公司影响不同。各个区域电网电力供求形势不同，南方电网特别是广东地区06年后虽然缓和，但由于电源结构问题，平衡依然脆弱，同时当地全社会企业平均收益率较高，对高电价的承受能力也强，未来几年发电小时和电价的下降幅度都比其他地区小。粤电力电价较低，深能源由于折旧调整成本大幅降低而具有明显的竞争优势。上海地区由于受到区外电源进入的挤压，电价可能下跌。但当地申能股份、上海电力、国电电力和华能国际四大企业的市场份额变化应该不大。东北区域黑龙江企业由于电价低，发电小时数少而南下辽宁寻找出路，拉低整个东北电网电价。华电能源应能从中受益。辽宁、吉林的电厂受到负面影响较大。华北电网中今年仍然紧张，漳泽电力、通宝能源等电价较低，但由于发电小时数太高，电量难以增加。华能国际、国电电力、国投电力电厂分布在全国范围，又水火并举，所受影响正负参半。
竞价上网对证券市场电力板块心理预期压力大于实际影响。市场片面理解竞价上网就是电价下跌，对电力行业供大于求，未来盈利水平下跌充满恐惧心理，造成近期电力板块整体落后大盘。由于存在多种不确定性因素，电力板块缺乏持续上涨动力，振荡行情可能性较大，随着电力体制改革稳妥前进，投资者信心有可能恢复，电力板块尤其是我们推荐的龙头企业应能跟上大盘指数的上涨。投资策略应采取波段操作，高买低卖。在股价处于低谷时，配置我们推荐的投资组合。
5．水5．1 制水和污水处理公司亏损原因目前，供水行业亏损面过半，很大程度上是因为目前供水企业政企不分，效率低下。传统的体制和机制使得自来水效益不能实现。比如，一些城市绿化、消防、环卫甚至部分与当地政府关系密切的国企不交、少交或拖欠水费，影响了水务企业利润的实现，管理、收费、价格机制的不健全是导致水企业亏损的重要原因。
而从污水处理行业看，污水处理费定价过低及污水费征收率低下是污水行业亏损面大的重要原因。
从制水和污水处理行业看，上市公司盈利状况相对较好，因为装入上市公司的部分基本上采用固定回报制，目前政府的政策是6-12％的净资产回报率，这个水平与原先各水平上市公司回报水平基本相当。而从非上市公司的制水和污水处理行业现状看，亏损的大多是政企不分和水价长期严重低估地区的企业，上市公司所采用的固报形式盈利模式并没有被采用，因此非上市公司水务行业亏损严重，水价和污水处理费上涨需求和政府动机都较强。
5．2 环保与可持续发展要求成为推动水务改革的强劲动力目前我国城市污水处理行业的问题是：1、处理率不足30％，乡镇污水处理率几乎为零。
2、污水处理费平均约0.3元/立方，远低于0.60元/吨的直接成本。
3、污水处理费征收范围小，征收不力。
“十一五”规划1.35万亿环保投资中，有750亿是投向污水处理，这将为污水处理企业带来广阔的发展前景；水价、资源税、污染处理费应该是长期上调趋势，国家的指导意见是污水处理费不低于0.80元/吨，水务业净资产收益率应该是6-12％。
6．土地6．1 招拍挂实施后存量土地价值凸现我们认为近年来房地产公司利润水平大幅增长的主要驱动力是土地增值，尤其是通过协议转让取得的大量土地增值。尽管现在国家已经严格要求经营性用地必须通过“招拍挂”的公开方式拿地，但很多开发商依然拥有原来通过各种渠道拿到的低成本土地储备，例如万科、金地等公司目前一般都拥有满足3－5年开发计划的土地储备。另外市场上越来越多的“土地并购行为”也为一些综合实力强的开发企业提高了“淘金”的机会，例如金地集团就是这方面的高手，又如深万科（000002）近期并购南都、朝万等公司。
持有“核心城市核心地段核心物业”的公司将持续受益，因为地价的上涨必然会带来物业的升值，象金融街（000402）、中国国贸（600007）、陆家嘴（600663）、浦东金桥（600639）等公司就是比较典型的代表。其次，能通过一些特殊手段拿到比较低廉土地储备的公司也会获得竞争优势，如华侨城等。
另外公司层面上的整合力度也会加快，例如近期北京城市开发集团与北京天鸿集团就正式宣布实现合并重组，并挂牌成立总资产达519亿元的北京首都开发控股(集团)。
6．2 土地转让规范化有利于提高公平竞争环境和行业进入门槛随着经营性土地的使用权必须通过公开转让方式获得，并且开发商必须在获得土地后3－6月内交完土地款，我们认为土地成本仍将不断提高，因此开发商今后的竞争将首先表现为资本实力的竞争，行业门槛将大大提高，房地产开发商的融资能力必将成为衡量其发展潜力的一个重要参考指标。
目前在我国，开发商依然主要依赖于银行信贷，其它的一些融资方式刚刚兴起，因此开发商大力拓展其它方式融资渠道的战略意思是不言而喻的，房地产行业的金融化进程将会远远超出一般人的预期。
随着房地产行业的金融化和国际化进程将加快，一些具有较好的融资能力和开发能力的优质公司将会利用土地管理制度变化提供的机会更加巩固自身竞争地位，例如深万科（000002）、招商地产（000024）、金地集团（600383）等。与此同时，一些国际大开发商也会加大内地市场的布局力度，这对国内优质开发企业既会带来压力，也提供合作开发和提高自身经营水平的动力。
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