电力市场化的方向应该是有政府管制的有限竞争。由于电力行业是基础性公用事业，电力安全稳定运行是首要的问题。电力投资和收益应当保持适当稳定，电价波动也应该在可以接受的范围内。竞价上网最终目标是降低全社会成本和提高综合能源使用效益，促进国民经济协调持续发展的目的。同时电力具有生产、传输、销售瞬间完成的特性，有一定的自然地域垄断属性（即使电网建设已经能够支持网间电能传输，负荷地区仍然需要较大比例的支撑电源），因此电力行业的市场化改革并不意味着完全市场化，最终仍然是有政府管制的有限竞争。同时地方利益和地方政府也可能对建立全国统一电力市场或区域市场有一定的阻碍。
4．3 电力市场化对相关公司的影响
具有成本优势和价格优势的公司受益于竞价上网。虽然销售电价对最终电力市场的供需平衡有调解作用，但竞价上网对全社会上网电量总量影响有限，而对电量在发电企业间的重新分配有较大影响。全国性的电力公司如华能国际、国电电力、国投电力，地方性龙头企业如申能股份、粤电力、深能源等控制成本能力较强，可以以较低的价格压制其他企业，获得较多的电量安排，在竞争中取得主动。但这些企业目前的价格并不一定是最低的，由于目前电力紧张仍未完全解除，电力企业超负荷运行几近极限，未来发电小时数只能有向下的空间。因此其盈利水平在竞争初期可能受到负面影响。
水电行业是竞价上网的受益者。2005.12.1日起正式实施的《电力市场运营基本规则》第十二条规定输电企业应当按照法律和国家政策的规定，优先与依法取得电力业务许可证的可再生能源发电企业签订合同，全额收购其上网电量。水电的成本和价格优势非常明显，如果参与竞价上网，在电量和电价方面都将好于以前。但作为西电东送的长江电力、桂冠电力和黔源电力等的水电上网电价较高，加上输配后落地价格的优势并不明显，同时，水电的依赖气候的不稳定属性也削弱竞争力，所以竞价上网并不能提高起上网电价，但我们对其电量的消纳并不十分担忧。
竞价上网对不同区域的电力公司影响不同。各个区域电网电力供求形势不同，南方电网特别是广东地区06年后虽然缓和，但由于电源结构问题，平衡依然脆弱，同时当地全社会企业平均收益率较高，对高电价的承受能力也强，未来几年发电小时和电价的下降幅度都比其他地区小。粤电力电价较低，深能源由于折旧调整成本大幅降低而具有明显的竞争优势。上海地区由于受到区外电源进入的挤压，电价可能下跌。但当地申能股份、上海电力、国电电力和华能国际四大企业的市场份额变化应该不大。东北区域黑龙江企业由于电价低，发电小时数少而南下辽宁寻找出路，拉低整个东北电网电价。华电能源应能从中受益。辽宁、吉林的电厂受到负面影响较大。华北电网中今年仍然紧张，漳泽电力、通宝能源等电价较低，但由于发电小时数太高，电量难以增加。华能国际、国电电力、国投电力电厂分布在全国范围，又水火并举，所受影响正负参半。
竞价上网对证券市场电力板块心理预期压力大于实际影响。市场片面理解竞价上网就是电价下跌，对电力行业供大于求，未来盈利水平下跌充满恐惧心理，造成近期电力板块整体落后大盘。由于存在多种不确定性因素，电力板块缺乏持续上涨动力，振荡行情可能性较大，随着电力体制改革稳妥前进，投资者信心有可能恢复，电力板块尤其是我们推荐的龙头企业应能跟上大盘指数的上涨。投资策略应采取波段操作，高买低卖。在股价处于低谷时，配置我们推荐的投资组合。
5．水
5．1 制水和污水处理公司亏损原因
目前，供水行业亏损面过半，很大程度上是因为目前供水企业政企不分，效率低下。传统的体制和机制使得自来水效益不能实现。比如，一些城市绿化、消防、环卫甚至部分与当地政府关系密切的国企不交、少交或拖欠水费，影响了水务企业利润的实现，管理、收费、价格机制的不健全是导致水企业亏损的重要原因。
而从污水处理行业看，污水处理费定价过低及污水费征收率低下是污水行业亏损面大的重要原因。
从制水和污水处理行业看，上市公司盈利状况相对较好，因为装入上市公司的部分基本上采用固定回报制，目前政府的政策是6-12％的净资产回报率，这个水平与原先各水平上市公司回报水平基本相当。而从非上市公司的制水和污水处理行业现状看，亏损的大多是政企不分和水价长期严重低估地区的企业，上市公司所采用的固报形式盈利模式并没有被采用，因此非上市公司水务行业亏损严重，水价和污水处理费上涨需求和政府动机都较强。
5．2 环保与可持续发展要求成为推动水务改革的强劲动力
目前我国城市污水处理行业的问题是：
1、处理率不足30％，乡镇污水处理率几乎为零。
2、污水处理费平均约0.3元/立方，远低于0.60元/吨的直接成本。
3、污水处理费征收范围小，征收不力。
“十一五”规划1.35万亿环保投资中，有750亿是投向污水处理，这将为污水处理企业带来广阔的发展前景；水价、资源税、污染处理费应该是长期上调趋势，国家的指导意见是污水处理费不低于0.80元/吨，水务业净资产收益率应该是6-12％。
6．土地
6．1 招拍挂实施后存量土地价值凸现
我们认为近年来房地产公司利润水平大幅增长的主要驱动力是土地增值，尤其是通过协议转让取得的大量土地增值。尽管现在国家已经严格要求经营性用地必须通过“招拍挂”的公开方式拿地，但很多开发商依然拥有原来通过各种渠道拿到的低成本土地储备，例如万科、金地等公司目前一般都拥有满足3－5年开发计划的土地储备。另外市场上越来越多的“土地并购行为”也为一些综合实力强的开发企业提高了“淘金”的机会，例如金地集团就是这方面的高手，又如深万科（000002）近期并购南都、朝万等公司。
持有“核心城市核心地段核心物业”的公司将持续受益，因为地价的上涨必然会带来物业的升值，象金融街（000402）、中国国贸（600007）、陆家嘴（600663）、浦东金桥（600639）等公司就是比较典型的代表。其次，能通过一些特殊手段拿到比较低廉土地储备的公司也会获得竞争优势，如华侨城等。
另外公司层面上的整合力度也会加快，例如近期北京城市开发集团与北京天鸿集团就正式宣布实现合并重组，并挂牌成立总资产达519亿元的北京首都开发控股(集团)。
6．2 土地转让规范化有利于提高公平竞争环境和行业进入门槛
随着经营性土地的使用权必须通过公开转让方式获得，并且开发商必须在获得土地后3－6月内交完土地款，我们认为土地成本仍将不断提高，因此开发商今后的竞争将首先表现为资本实力的竞争，行业门槛将大大提高，房地产开发商的融资能力必将成为衡量其发展潜力的一个重要参考指标。
目前在我国，开发商依然主要依赖于银行信贷，其它的一些融资方式刚刚兴起，因此开发商大力拓展其它方式融资渠道的战略意思是不言而喻的，房地产行业的金融化进程将会远远超出一般人的预期。
随着房地产行业的金融化和国际化进程将加快，一些具有较好的融资能力和开发能力的优质公司将会利用土地管理制度变化提供的机会更加巩固自身竞争地位，例如深万科（000002）、招商地产（000024）、金地集团（600383）等。与此同时，一些国际大开发商也会加大内地市场的布局力度，这对国内优质开发企业既会带来压力，也提供合作开发和提高自身经营水平的动力。
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