注：为提高实战参考价值，以上图片由动态行情实时生成，便于投资者实时观测该股的最新表现情况。|
事件：
黑牡丹(行情，资讯)修改股权分置改革方案，除流通股股东对价由每10股获送2.5股提高至每10股获送3股外，还增加了补充承诺条款。
未来三年持续增长
补充承诺定下未来三年增长主旋律
除非流通股股东总共支付股份数由3,660万股增加至4,392万股，即每10股流通股获付3股对价股份外，持股5％以上的非流通股股东常州国投公司和新发展公司还作出特别承诺，主要内容包括：1、非流通股股份在禁售期36个月期满后24个月内挂牌出售价不低于每股6.50元。2、黑牡丹2006年度－2008年度扣除非经常性损益后的年度净利润平均增长应该不低于15%，否则进一步提高减持价格至每股8.00元3、股改后将承诺黑牡丹2006年度－2008年度利润分配不低于当年实现的可分配利润70%。
中美、中欧双边协议有利于出口 市场向行业龙头倾斜
2005年由于中国与欧美纺织品出口贸易出现争议，发生很多不确定性因素，市场变化致使出口效益降低，2006年尽管欧美设限，但由于事先已设定增速，并且公司所获配额充足，出口情况应该优于去年。据透露，公司2006年已经获得了100万条输欧的裤子配额，同比增加一倍以上。由于配额数量的确定取决于公司以往的出口实绩，中欧、中美签订的纺织品协议将更有利于出口市场向行业龙头倾斜，后配额时代黑牡丹的出口竞争力将更加明显。
2006年牛仔布国际国内市场需求不减
美国是世界上牛仔服消费最大的市场，所占世界市场比重超过40%，随着2006年国际牛仔布市场尤其是美国市场的复苏，再加上国内市场前景广阔，牛仔布市场需求将持续增长。作为国内规模最大的中高档牛仔布出口企业，黑牡丹将直接获益于各主要出口市场的复苏。
主要生产成本棉花价格保持稳定
一方面，发达国家将于2006年下半年取消棉花出口补贴，棉花进口价格有上升的要求；另一方面，2006年全球棉花产量预计上升5%，化纤产能过剩形成替代纤维对棉花价格的抑制，此外人民币升值的潜在要求也对进口棉价上涨形成抵消。更为重要的一点，国内棉花供需缺口的加大引发的对进口棉花的依存度显著上升，2006年预计进口棉花将由2005年的250万吨增加到370万吨，占国内棉花需求比重达到40%，这一客观现实将加速国内外棉花价格的并轨。供需两方面的分析以及国内外棉价的接轨将使今年国内棉花价格走势保持稳中渐涨的格局，这一平稳的价格走势对于棉纺企业十分有利。
未来将专注于主业
未来公司将立足主业，将牛仔布及服装做精做强，并在适当的时候进行上下游的相关投资，拉长产业链以获得稳定的质量并提高毛利率。2005年下半年，公司投资6000万元，与黑牡丹(香港)有限公司合资设立黑牡丹服饰有限公司，项目达产后将可年产系列牛仔服装720万件，实现年销售收入31957万元,年利润2253万元。在这一个产能扩张推动下，公司的牛仔服产量将在2007年达到1000万件，服装产能较2005年增加近一倍。未来，公司还将以OEM为基础，适时推出黑牡丹自己的品牌，向服装的ODM方向发展，并最终将达到2000万件的产能。
投资建议：维持增持
当前股价4.41元按对价10送3以后自然除权价格为3.4元，动态市盈率12倍左右，仅根据公司补充承诺未来15%的增长率及大股东6.5元的减持价格，我们认为公司具备相当投资吸引力，再加上公司作为行业龙头基本面良好,未来具有明显利润增长点，投资建议仍然维持增持。
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意见与建议